摩根大通发布研报称，看好汇付天下（01806）在SaaS业务上的转型，维持“增持”评级，目标价7港元。

研报指出，受惠于SaaS业务的强劲增长及其低基数效应，公司2019年总交易量同比增长21%。然而，总收入同比增长13%至人民币37亿元，比该行预期低了15%，也比市场预期低了13%，主要由于1）传统收单业务的减少；2）公司渠道优化策略。调整后净利润同比增长15%至3亿元人民币，比该行预期高了3%，也比市场预期高了7%，这是因为支付给渠道合作伙伴的佣金下降，带动毛利率增长。

财务预测方面，由于卫生事件的爆发，预计公司2020年上半年的收入将出现零增长，但2020年下半年将同比增长33%，推动全年营收同比增长16%。由于较低利润的SaaS服务的收入占比增加，毛利率预计将下降2个百分点。调整后净利润预计将同比增长12%。

该行维持公司“增持”评级，下调目标价至7港元。尽管近期收益存在波动，仍然看好汇付在SaaS业务上的转型，相信未来将可以依托SaaS合作方的渠道资源来增加客户数量，并通过提供更多的非支付类增值服务来提高用户转化率。